Корректировка инвестиционного портфеля

 

Доброго времени суток дамы и господа. Последнее время у меня не находилось серьезной темы для статьи, если посмотреть глобально. Но после консультирования одного клиента тема появилась не одна, а сразу же две. Начнем с на мой взгляд более приоритетной что ли.

Речь идет как вы видите из названия о корректировке инвестиционного портфеля под изменяющиеся жизненные условия. Это очень важно по нескольким причинам, со временем толерантность к риску может измениться, также могут кардинально поменяться задачи, которые должен решать инвестиционный портфель. В общем все в этом ключе. Жизнь течет, жизнь меняется, так что и инвестиционный портфель периодически нужно корректировать. Никто не говорит, что делать это нужно часто, совсем не обязательно, возможны случаи, когда портфель не требует корректировки в течении десятилетий. Но такие случаи скорее исключения нежели правила. Итак, давайте разбираться с этим архиважным вопросом.

 

Что такое корректировка инвестиционного портфеля?

Все очень просто. Под корректировкой инвестиционного портфеля я понимаю изменение структуры активов в связи с изменившимся уровнем риска/доходности.

То есть скажем у вас в глобальном смысле баланс активов между долговыми и долевыми бумагами (акциями и облигациями если вы еще не читали статью характер инвестиций) был 50% на 50%, а с течением времени у вас возникла необходимость тратить накопленный за долгие годы капитал, и вы изменили соотношение акции/облигации – 20%/80%. То есть ваша склонность к риску серьезно снизилась. Так происходит из-за того, что для получения стабильных “пенсионных выплат” по инвестиционному портфелю нужна его низкая волатильность. Это могут обеспечить облигации.

Конечно это упрощенно, так как есть еще такие важные соотношения: зарубежные/отечественные активы, соотношение между активами внутри одной категории (о том, что это такое я писал довольно подробно в статье: инвестиционный портфель). Но не суть, вот собственно вы и скорректировали состав портфеля под изменившиеся жизненные условия. Вот это и есть корректировка инвестиционного портфеля.

 

Зачем нужна корректировка инвестиционного портфеля?

Ответ на этот вопрос плавно вытекает из предыдущего. И он достаточно прост на самом деле.  Корректировка инвестиционного портфеля нужна лишь для того, чтобы уровнять инвестиционный доход, который вы можете и будете получать с помощью инвестиционного портфеля с вашими ожиданиями. А неверные ожидания: завышенные, или наоборот заниженные – как правило приводят к печальным последствиям и полному разочарованию инвестора.

Короче, если говорить простыми словами, корректировка нужна для того, чтобы получать от инвестиционного портфеля именно то, что вы хотите.

 

Как правильно проводить корректировку инвестиционного портфеля?

С тем что такое и для чего нужна корректировка портфеля разобрались. Теперь же главное выяснить по какому принципу проводить корректировку портфеля с течением времени.

Я не устаю повторяться, ваш портфель полностью зависит от вашего отношения к риску, обусловленное вашими личными предпочтениями, ну и разумеется вашей текущей жизненной ситуацией, которая неминуемо вносит свои коррективы.

Для того чтобы крупные денежные траты не разрушали ваши планы обязательно нужно создать отдельный портфель, накопительный. Об этом я писал в статье: индивидуальный финансовый план. Концепция финансового плана такова, что вы делите деньги, которые вам удалось сэкономить на несколько частей и регулярно пополняете каждый “мешочек”.  Почитайте, информация в статье архиполезная, прояснит у вас много вопросов.

Но возвращаемся к корректировке именно инвестиционного портфеля. С течением времени ваше отношение к риску неизбежно изменяется, так как число переменных, от которых оно зависит столь велико… Может поменяться ваш уровень дохода, здоровье, да много чего. И тогда обязательно нужно пересмотреть состав инвестиционного портфеля.

Если вы обратите внимание все инвестиционные консультанты дают очень простой совет: доля долговых инвестиции, то бишь доля облигаций = вашему возрасту.

Конечно это не значит, что такая рекомендация панацея. Возможно вы живете достаточно скромно и в зрелом и пожилом возрасте ваше состояние принадлежит не столько вам, сколько вашим детям и внукам. В таком случае нужно изменить формулу, чтобы доля облигаций стала = ваш возраст минус 10-15%. Конечно, значения таких вот отклонений брать от балды не стоит.

Просто посмотрите такие характеристики вашего портфеля как максимально возможный убыток и среднегодовую доходность, а также валютный баланс активов. И в соответствии с этой информацией уже проводите корректировку портфеля. Вроде бы простой совет, но с другой стороны действенный.

Для того чтобы вам было понятнее, приведу пример.

 

Как правильно проводить корректировку инвестиционного портфеля: Пример

Для удобства составляю портфель из ETF так как это, пожалуй, лучший инструмент для покупки активов (особенно зарубежных) в России на данный момент для частного инвестора.

Итак, перед нами семейная пара: мужу с женой у которых недавно был юбилей, каждому стукнуло по 50 лет. Есть двое детей, уже выросли, устроились на работу, поддержки с их стороны не требуют. Внуков пока нет.

 

Инвестиционный портфель до корректировки

 

• Иностранные акции (30%): FXCN, FXJP, FXUS, FXDE.
• Отечественные акции (30%): FXRL
• Отечественные облигации (40%): FXRB

Характеристики инвестиционного портфеля до корректировки:

 

Итак, что мы имеем? И вообще почему я измеряю риск не стандартным отклонением. Что вообще происходит?)

Дело в том, что, как я и говорил, стандартное отклонение с течением времени все хуже и хуже справляется со своей задачей, а именно измерением риска. Объясню. Серьезные кризисы (падения котировок ценных бумаг фондовом рынке), которые случаются не так часто, оказывают все меньшее и меньшее влияние на рассчитываемое значение стандартного отклонения. Это происходит потому, что обыденных результатов с каждым годом все больше и больше.

Именно потому стандартное отклонение в долгосрочной перспективе сильно занижает степень риска по тому, или иному активу. Оно работает только лишь в тех случаях, когда за относительно небольшой промежуток времени происходит по нескольку серьезных обвальных падений котировок ценных бумаг на рынке.

Вот два хороших примера: фондовый рынок России и Японии.

Стандартное отклонение, рассчитанное по индексу Мосбиржи (ранее ММВБ) с 1998 года, почти соответствует максимально зафиксированному убытку. Стандартное отклонение – 57%, а максимальный убыток за год – около 60%.

Примерно такая же ситуация и с японскими акциями. Стандартное отклонение — 31%, максимальный убыток за год — 35%.

Но даже несмотря на это, максимально учтенный убыток самым точным образом иллюстрирует то, каким может быть падение актива за год. Понимаете, история имеет свойство повторятся, потому не думайте, что, великая депрессия, или же мировой финансовый кризис 2008 года больше нас не коснутся. Конечно мы склонны верить в лучшее, ну лучше при этом готовится к худшему, чтобы быть более выносливым и подготовленным, в случае финансового апокалипсиса.

По поводу рассчетной доходности, почему она такая низкая.

Ну, во-первых, доля облигаций в портфеле 40%, а во-вторых часть инвестиций идет в валюте соответственно будет поправка на валютные колебания в случае девальвации рубля. Да и вообще доходность ценных бумаг в странах с развитой экономикой несколько ниже чем в России. Но по мере стабилизации макроэкономической ситуации в России снижения инфляции и снижения ключевой ставки эта разница будет сходить на нет.

Итак, вернемся к делам нашей семейной пары. Для такого возраста, а также такой ситуации (возможно вдруг детям срочно понадобится помощь, или же наши герои хотят больше тратить на путешествия, если у детей все хорошо) желательно снизить уровень риска, разумеется в ущерб доходности. Такова цена спокойствия…

Итак, как это сделать? Очень просто: взять и увеличить долю облигаций таким образом, чтобы максимально возможный убыток составлял хотя бы не более 25% за год.

И то, я подчеркиваю, что на самом деле потери при полномасштабном кризисе будут немного меньше, так как все-таки корреляция между теми же акциями разных стран не 100%, не говоря уже о корреляции между акциями и облигациями. Но всегда лучше перебдить чем недобдить.

 

Инвестиционный портфель после корректировки

 

• Иностранные акции в равных пропорциях (15%): FXCN, FXJP, FXUS, FXDE.
• Отечественные акции (15%): FXRL
• Отечественные облигации (70%): FXRB

 

Характеристики инвестиционного портфеля после корректировки:

 

Итак, вот и собственно сама корректировка инвестиционного портфеля в действии: степень риска снизили на 10%, а среднегодовую доходность всего на 1%.

Валютный баланс по акциям я оставил такой же как он и был до корректировки, а именно 50% отечественные; 50% зарубежные. Если же вы совершенно не верите в рубль, а также собираетесь много путешествовать, можно сместить баланс в сторону зарубежных акций, ну скажем 60% зарубежные, 40% отечественные.

Вот собственно и вся схема вашей работы. То есть главное смотрите какой уровень риска вам нужен, изучаете статистику по своим активам вычисляете максимальный убыток, потом считаете среднегеометрическую ежегодную доходность и составляете себе портфель своей мечты.

Смех смехом, но это на самом деле вот так просто. Вы не профессиональные управляющие, вам не нужно изучать вороха корпоративной информации, экономических сводок и так далее, ваша задача сводится к тому, чтобы просто выбрать комфортный для вас соотношения риск/доходность и следовать ему при составлении портфеля. Все, больше от вас ничего не требуется, единственное желательно ежегодно посматривать на структуру портфеля, так как могут появиться диспропорции, которые нужно устранить, то есть провести ребалансировку. О том как это делать вы можете узнать в статье: “Инвестиционный портфель инвестора”

В общем, все в ваших руках.

Если вы после прочтения этой, а также других ключевых статей, описывающих концепцию долгосрочного портфельного инвестирования, не можете все-таки начать инвестировать, переходите по ссылке.