Инвестиционный портфель инвестора

Доброго времени суток. Сегодня я бы хотел разобрать архиважную тему для любого инвестора – инвестиционный портфель.

Да, так как я пропагандирую портфельное индексирование инвестиций, просто не мог проигнорировать такой вопрос как составление инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель является частью комплексного финансового плана, который я уже несколько раз затрагивал в некоторых статьях на сайте и сделаю отдельную статью, посвященную этой теме.

Давайте приступим.

 

Что такое инвестиционный портфель?

Инвестиционный портфель – это совокупность активов, которыми владеет инвестор. О том, какие существуют инвестиционные активы, вы наверняка уже знаете, если нет, то хотя бы бегло прочтите материалы на моем сайте.

Итак, как вы понимаете, инвестиционные портфели могут быть самыми разнообразными. Сколько людей, как говорится столько и мнений, поэтому у 2 случайно выбранных инвесторов состав активов в портфеле будет совершенно разным. У одного инвестора доля акций преобладающая, у другого это могут быть облигации и инструменты денежного рынка, а у третьего — вообще недвижимость, четвертый вообще не занимается диверсификацией инвестиций, а владеет собственным бизнесом, а также бумагами всего нескольких компаний. Думаю, суть вы уловили.

Прежде чем обсуждать то, как можно составить инвестиционный портфель, давайте разберемся для чего это собственно нужно делать.

 

Зачем нужно составлять инвестиционный портфель?

Хороший вопрос, не так ли? Все дело в том, что без грамотно составленного инвестиционного портфеля есть риск получения совсем не того результата от инвестиций, который планировался изначально. Это может происходить из-за дисбаланса инвестиций в различные категории активов, или вообще излишней концентрации инвестиций.

Короче говоря, инвестиционный портфель нужен для того, чтобы получить конкретное соотношение риск/доходность инвестиций. Также нельзя не упомянуть про то, что активы в составе инвестиционного ведут себя совершенно иначе, нежели взятые по отдельности. Кажется, я об этом уже говорил в предыдущих публикациях на сайте, например в статье: “Диверсификация инвестиций”, но повторять важную информацию не так уж и вредно.

Включая в портфель разные активы можно подстраивать инвестиции под собственные нужды, улучшать  характеристики инвестиционного портфеля за счет положительного эффекта диверсификации. Положительный эффект диверсификации выражается в том что определенный набор активов позволяет добиться меньшего риска при заданной доходности, или же большей доходности при заданном уровне риска. Конечно этот эффект не постоянен, иногда он выражен в большей мере иногда в меньшей, но в целом, если посмотреть в долгосрочной перспективе, то имеет место быть.

Кроме того владельцы широко диверсифицированных портфелей могут применять стратегию под названием ребалансировка.

Ребалансировка инвестиционного портфеля – это регулярный возврат его структуры к ранее выбранному целевому распределению активов. Вроде бы такой простой подход позволяет лишь поддерживать выбранную схему распределения активов, но он достаточно эффективен, ведь позволяет продавать активы, взлетевшие в цене и в тоже время докупать “потерявшие популярность» активы по выгодной цене, тем самым повышая итоговую доходность инвестиций.

То есть, используя ребалансировку портфеля на практике, инвестор следует фундаментальному правилу прибыльных инвестиций, которое гласит: “Покупай дешево – продавай дорого”.
Кроме того эта стратегия дисциплинирует инвестора действовать по плану, вне зависимости от настроений на рынке. Идти наперекор биржевой толпе не так уж и просто, и тут простые формулы приходят нам на помощь.

Итак, если подытожить все вышесказанное то получается самая главная причина, по которой инвестору неплохо было составить “портфельчик” заключается в оптимальном выполнении поставленных задач.

Хотел бы отметить, что в этой статье я рассматриваю именно инвестиционный портфель инвестора (пенсионный/ долгосрочный). А это в свою очередь всего лишь часть комплексного финансового плана, о котором я напишу статью отдельно, так как тема важная и нуждается в разъяснении.

Долгосрочный инвестиционный портфель имеет свою специфику в отличие от накопительного портфеля, так называемой подушки безопасности. Его задача заключается в том, чтобы значительно нарастить капитал для комфортной жизни в старости.

С целью мы так сказать определились, теперь нужно обсудить главный вопрос: как грамотно составить долгосрочный инвестиционный портфель.

 

Как составить инвестиционный портфель?

Для удобства я сделал небольшую схему-порядок действий при составлении инвестиционного портфеля:

 

Определяемся с целями.

Составить портфель не так сложно как кажется на первый взгляд. Есть, пожалуй, 2 глобальных момента, которые стоит прояснить в первую очередь, далее пойдут детали.

1. Толерантность к риску
2. Инвестиционный горизонт

Два архиважных вопроса, от которых в дальнейшем уже будет зависеть то, как будет, составлен ваш инвестиционный портфель. Далее вы поймете, как конкретно это будет выглядеть.

Итак, толерантность к риску, как ее определить? В принципе ничего сложного в этом нет, достаточно определить уровень максимально возможного убытка по портфелю в целом, при котором вы будете себя чувствовать нормально. Для всех его значения будут совершенно разными. Одним и 15% будет много, другим убыток в 30% от капитала выглядит приемлемо, а некоторые могут вытерпеть потерю половины инвестиций и более.

Хотелось бы отметить, что устойчивость конкретно взятого человека к риску — величина не фиксированная. Под воздействием определенных факторов она может изменяться. Ну, скажем, человек предъявляет к инвестиционному портфелю такие требования: “Я хочу получать 15% дохода на вложенный капитал, ежегодно не рискуя”. То есть этот человек имеет явно завышенные ожидания по поводу предполагаемой доходности инвестиций и в то же время заниженные оценки риска. Если не привести ожидания в соответствие с реалиями рынка, этот человек при первом же незначительном падении рынка попросту разуверится в инвестициях.

Или вот еще пример. Инвестор хочет, получает высокую доходность сверх инфляции. Его компетенция достаточно высока и он понимает, что этого можно добиться только с помощью акций. Но есть небольшая проблемка: инвестор очень часто проверяет ситуацию на рынке и буквально трясется при каждом движении цены актива вниз.

В обоих примерах проблема решается очень просто: достаточно взглянуть на историческую эффективность различных категорий активов и все встанет на свои места. В первом случае инвестор поймет, что без повышения риска повысить доходность просто невозможно. Во втором же случае инвестор поймет, что колебание стоимости актива в краткосрочной перспективе — это всего лишь шум, важно зреть в корень, а именно на годы вперед.

 

Хорошо с устойчивостью к риску разобрались. Теперь что касается горизонта инвестирования. Конечно, как вы могли заметить, я уже упомянул в начале статьи о том, что инвестиционный портфель, в отличие от накопительного и “портфеля на черный день”, по сути, является пенсионным. Но ведь все люди могут начать инвестировать совершенно на разных жизненных этапах. И именно поэтому портфель 20 летнего инвестора априори не может выглядеть точно так же как инвест. портфель 60 летнего инвестора.

Когда человек молод его “жизненный капитал” высок, так как он может долгое время работать, и от инвестиционного портфеля он совершенно не зависит. Пожилому же человеку наоборот позарез нужен инвестиционный портфель для покрытия расходов на жизнь, ведь не все в преклонном возрасте продолжают работать, да и затраты на лечение сильно возрастают.

Иными словами молодому инвестору нужно как можно больше нарастить капитал, для того чтобы в старости можно было жить спокойно не заботясь о заработке.

А пожилому человеку, который либо уже начал пользоваться накопленным капиталом либо в скором времени начнет делать это, необходимо получать инвестиционный доход, который будет сохранять капитал от инфляции и регулярных расходов.

Итак, определив горизонт инвестиций, а также толерантность к риску, вы как инвестор подошли к первому шагу формирования инвестиционного портфеля – определению баланса между долевыми и долговыми инвестиционными активами.

 

Определяем баланс между долевыми и долговыми активами.

Долевые активы — это упрощенно говоря, доля в бизнесе, а долговые — это выдача займов с вашей стороны другим участникам рынка. Более подробно о долевых и долговых инвестициях вы можете прочесть в статье “Характер инвестиций”.

Итак, как же определить этот баланс? Достаточно снова взглянуть на то, как вели себя различные категории активов на протяжении большого промежутка времени.

Сначала приведу статистику по отечественным активам, а по зарубежным я хотел бы поговорить отдельно.

 

В зависимости от того какая перед вами стоит цель: заданный доход портфеля либо заданный уровень риска будет зависеть то на какую характеристику исследуемой категории актива нужно обращать внимание.

Если вам принципиален определенный уровень дохода, то и смотреть нужно на доходность инвестиционного актива, если же важен уровень риска, то и смотреть нужно на максимально возможный убыток по активу.

Итак, допустим, вы собрались инвестировать только на отечественно рынке и главным критерием в инвестиционной политике является определенный уровень доходности инвест. портфеля скажем в 15% в год. Тогда вы должны вложить в долевые активы (акции, недвижимость) не менее 70%, оставшиеся 30% как вы понимаете, пойдут на долговые активы.

Или другая ситуация, вы так же инвестируете пока только в Россию и приоритет для вас низкий риск инвестиций. Максимум что вы можете позволить себе потерять так это 30% капитала за отчетный год. Тогда портфель будет выглядеть так:  45-50% — долевые активы/50-55% долговые.

И да не нужно с микроскопической точностью вымерять долю акций и облигаций в портфеле, если вы будете регулярно инвестировать, даже небольшие неточности можно будет сгладить с помощью регулярных инвестиций.

Касательно драгоценных металлов. Их доля в портфеле не должна быть высокой, так как они не генерируют процентный доход, растет лишь их стоимость, к тому же этот рост в долгосрочной перспективе приблизительно равен инфляции. Кроме того нельзя забывать что владеть реальными слитками золота еще и затратно. Самый дешевый вариант приобретения золота через инвестиционные фонды, будь то ПИФ или ETF. Наверно у вас закрался вопрос: а зачем тогда вкладывать деньги в золото, если у него столько минусов?

Ответ у меня 1: включение золота в инвестиционный портфель позволяет снижать волатильность портфеля. Это происходит из-за того что золото ведет себя иначе по сравнению с другими активами (низкая корреляция). Особенно это проявляется в кризис, так как инвесторы считают его единственным спасением, когда мир вокруг рушится.

Кстати говоря, по поводу того как я отношусь к таким показателям как корреляция и стандартное отклонение, написал в статье: портфельная теория. Суть в том, что корреляция — величина не постоянная, поэтому не стоит на нее сильно рассчитывать. Не нужно одержимо искать активы с 0 или отрицательной корреляцией для максимализации прибыли, вы только зря потратите время.

На счет недвижимости. Я публиковал статью: “Недвижимость”, где описал этот актив с точки зрения частного инвестора. Если кратко, то есть 2 варианта приобретения недвижимости. Это прямые инвестиции, то есть оформление недвижимости в собственность и сдача ее в аренду и косвенное приобретение через инвестиционные фонды. Про ЗПИФ недвижимости я сильно распространятся, не буду, так как это совершенно неликвидный инструмент, который не так уж и просто приобрести. Причина заключается в том, что такие фонды создаются для налоговой оптимизации бизнеса. Получается такой “междусобойчик”. Альтернатива — ETF REIT. Но на данный момент на московской бирже акции таких фондов представлены не были. По заявлению компании FinEx сейчас спрос на такие фонды в нашей стране недостаточен, поэтому и создаваться они не будут.

Последняя надежда это, конечно же, выход на зарубежные фондовые биржи и покупка уже напрямую у зарубежных брокеров ETF REIT. Но инвестирование через зарубежных брокеров имеет некоторые нюансы, о которых я писал в статье: “Международная диверсификация инвестиций — способы реализации”.

Первый глобальный вопрос вы решили.

Теперь есть еще 1 не менее важный момент, который следует прояснить. Международная диверсификация. Я уже как то писал на сайте о том, что инвестировать зарубеж просто необходимо, ведь поведение фондовых рынков разных стран значительно отличается друг от друга и из этого можно и нужно извлечь выгоду.

 

Определяем баланс между зарубежными и отечественными активами.

Как же определить долю зарубежных активов в портфеле? Точно так же как и в случае с отечественными активами — посмотреть какую они обеспечат доходность/уровень риска.

Небольшое уточнение, говоря о зарубежных активах, я имею в виду конечно акции компаний разных стран, ну и недвижимость, пожалуй, которую можно приобрести, купив REIT ETF на американских фондовых биржах.

Почему же я не упоминаю об облигациях и инструментах денежного рынка, номинированных в иностранных валютах? Ну, все достаточно просто: на данный момент ключевая ставка в нашей стране достаточно высока по сравнению с другими развитыми странами мира. Отсюда напрашивается вполне закономерный вопрос: зачем инвестировать в активы, которые дают заведомо меньшую доходность, чем можно получить на отечественном рынке? Когда вы живете в развитой стране и инвестируете в облигации развивающейся страны, вы можете получить так, сказать дополнительную доходность, но идя на больший риск. Риск в данном случае для жителей развитых стран валютный, ведь если вкладываете в ценные бумаги развивающихся стран, есть риск того, что валюта, в которой номинированы эти бумаги значительно ослабеет.

Время идет состояние экономики России меняется и в будущем, когда ключевая ставки приблизится к уровню развитых стран, можно будет говорить о том, чтобы часть облигационной составляющей инвестировать в зарубежные бумаги.

Конечно, вы можете вкладывать часть средств в зарубежные облигации только лишь для диверсификации валютного риска. Так делать можно, но вот только покупая зарубежные акции, вы, итак вкладываетесь в другие валюты и это нужно учитывать.

Итак, вернемся к зарубежным акциям. Вот статистика по ключевым  зарубежным фондовым индексам.

 

Как видите, я на графике не отразил некоторые фондовые индексы: CAC 40(Франция); Hang Seng (Гонконг); KOSPI (Южная Корея); BSE Sensex (Индия); Ibovespa (Бразилия).

Сделал я это специально, а причина банальна: на данный момент с помощью российских инвестиционных инструментов дотянуться до вышеперечисленных активов очень сложно. А инвестиции через зарубежных брокеров как вы могли убедится имеют свои недостатки.

Хорошо, определить долю зарубежных активов в составе инвест. портфеля достаточно просто. Для этого необходимо учесть как всегда 2 момента: доходность/риск.

Причем в случае с зарубежными активами нужно пристальное внимание обратить на валютный риск. То есть стоимость ваших инвестиций в рублях может упасть, если рубль будет укрепляться по отношению к другим валютам. И наоборот доходность инвестиций вырастет, если рубль ослабеет по отношению к другим валютам. Если вы живете в России и расходуете не валюту, а рубли, то не стоит направлять львиную долю средств на покупку зарубежных активов.

Большинство инвестиционных консультантов в вышеупомянутой ситуации советуют на зарубежные инвестиции направлять не более 30%, я в принципе с ними согласен, но с небольшой оговоркой. Нужно всегда исходить из экономических реалий страны, в которой вы проживаете. Если экономика находится в удручающем состоянии (90-е годы) и перспективы развития не ясны, тогда я бы посоветовал выделить гораздо больше средств для покупки зарубежных активов. Сейчас же ситуация в экономике РФ совершенно иная, поэтому зарубежные активы не должны занимать больше чем 40% в составе инвестиционного портфеля.

По поводу доходности я не буду сильно распространяться, скажу в принципе то же самое, что и в случае с покупкой отечественных активов. Включая акции зарубежных компаний в свой портфель, смотрите, как это повлияет на его характеристики, ведь вы не хотите получить ”продукт, который не заказывали”.

Вот собственно и все, теперь, когда 2 глобальные задачи решены:

1. Вы определили баланс между долевыми и долговыми активами
2. Вы определили баланс между отечественными и зарубежными активами

можно переходим к последнему стратегически важному моменту выбору активов внутри одной категории.

 

Определяем состав активов внутри одной глобальной категории.

Под глобальными категориями активов в данном контексте я подразумеваю: акции и облигации.

Вы, скорее всего, задаетесь вопросом: “А ни все ли равно как распределить средства между активами  внутри категории, ведь в глобальном смысле выбор уже сделан”. Конечно, в какой-то степени это, правда, именно выбор между долевыми и долговыми активами и предопределяет дальнейшие характеристики инвестиционного портфеля. Но все-таки меняя баланс активов внутри категории можно более тонко настроить инвестиционный портфель под себя.

Итак, приступим. Начнем, пожалуй, с акций.

Как и на любом другом фондовом рынке, в России есть акции компаний малой, средней  и крупной капитализации. Это и есть разные категории акций.

Конечно, можно также в пример привести классификацию компаний не по размеру, а по отрасли, в которой они работают, а именно: нефтегазовая, электроэнергетика, телекоммуникации, металлы и добыча, банки и финансы, потребительские товары и торговля, химическое производство и транспорт и др.

Но хотел бы предупредить, инвестирование узкоспециализированные категории активов связано с повышенным риском, и для того чтобы делать такие инвестиции, нужно быть весьма компетентным в этом вопросе. Причем, обладая высоким профессионализмом, никто не застрахован от неудач. Ну сами подумайте, если бы профессиональные инвесторы знали какая категория активов окажется самой прибыльной, они бы уже давно стали новыми миллиардерами. На практике же такого не происходит. Поэтому я распределение активов описываю именно по величине капитализации компаний.

Есть общепринятое мнение о том, что мелкие и средние компании обходят по доходности крупные и на это есть вполне логичное объяснение – более мелким компаниям намного проще расти, нежели крупным.

Но если было бы все так замечательно, повысить доходность оказалось проще простого: нужно лишь повысить долю мелких и средник компаний. Но на деле мелкие компании — это еще и существенное повышение риска. Ни для кого не секрет, что мелкие компании гораздо чаще испытывают трудности, нежели их крупные собратья. Это сказывается и на их доходности, а именно бывают такие промежутки времени, когда приходится ждать компенсацию за риск годами и даже десятилетиями.

Что же касается России, то данные по мелким и средним компаниям есть, но только за непродолжительный промежуток времени, но все же это лучше чем ничего, поэтому я приведу их ниже:

 

Как видите, пока что акции мелких компаний обходят по доходности голубые фишки.

Но не факт что и в дальнейшем ситуация будет выглядеть таким образом.

Давайте взглянем, как акции мелких компаний показали себя на зарубежных рынках.

 

В США:

 

В Великобритании:

 

В Германии:

 

Итак, как вы можете убедиться акции малых компаний в разных странах ведут себя по-разному. И как я говорил, владение мелкими компаниями не всегда приводит к повышению дохода. В США например владельцы акций компаний малой капитализации с 1987 года не получили никаких преимуществ, напротив у особо чувствительных инвесторов обострились приступы несварения желудка и бессонница из-за сильного стресса.

Все это шутки, конечно, но видеть (не на бумаге!) как, подвергая капитал большому риску, не получаешь ничего взамен на протяжении  аж 31 года мягко говоря не очень приятно. В России же для описания такой ситуации предназначены только ругательства:)

Зато и в Англии и в Германии, как вы можете наблюдать на графиках, премия за риск компаний малой капитализации оказалась более чем существенной.

Конечно, я привел данные не по всем странам с развитым фондовым рынком, но и этого вполне достаточно для наглядного сравнения ситуации нашего рынка акций с зарубежными рынками. Если вы хотите видеть статистику по другим странам, напишите об этом в комментариях.

Так все-таки как распределять средств внутри категории инвестиционного актива (акций)?

Исходя из всего вышесказанного, решение напрашивается само собой: если вы хотите повысить доходность инвестиционного портфеля — увеличивайте долю акций компаний малой и средней капитализации. Если же таких задач перед собой вы не ставите — вкладывайте средства в голубые фишки. То есть распределение средств на этом этапе формирования инвестиционного портфеля в принципе ничем не отличается от предыдущих этапов: всегда смотрите на показатели риск/доходность активов и распределяйте средства таким образом, чтобы запланированные вами параметры инвестиционного портфеля не искажались.

С акциями разобрались. Теперь что касается облигаций.

Как я уже писал на сайте в статье: облигации в глобальном плане существует всего 3 вида облигаций: государственные, муниципальные и корпоративные.

Все они обладают различными характеристиками риск/доходность. Кроме того разные категории бумаг различаются режимом налогообложения.

Итак, давайте сразу приведу статистику по нашему рынку облигаций, а потом поговорим предметно.

 

Конечно 12 лет не такой уж и большой промежуток времени для того чтобы делать какие-то серьезные выводы, но скажу вот что. На нашем рынке сложилась ситуация когда гос. облигации опережают и муниципальные и корпоративные облигации. В долгосрочной перспективе ситуация должна выглядеть с точностью да наоборот (данные по зарубежным рынкам это подтверждают) по одной простой причине: инвестор должен в конечном итоге получить компенсацию за повышенный риск. А риск в данном случае для владельцев корпоративных и муниципальных облигаций  гораздо выше, чем для владельцев государственных бумаг, так как область или компания несоизмеримо чаше терпит банкротство, нежели государство.

Итак, как тогда поступить в таком случае? Сколько денег направить в ОФЗ, сколько предоставить денег муниципалитетам, а сколько направить в корпоративный сектор?

Нужно исходить из того что наиболее доходными в долгосрочной перспективе будут корпоративные облигации, а муниципальные и государственные будут примерно на одном уровне. Соответственно если вы хотите повысить доходность портфеля, стоит сместить баланс в сторону корпоративных бумаг или приобретать только их. Если же для вас важно держать риск на заданном уровне — остановите свой выбор на ОФЗ и муниципальных бумагах.

Также нельзя забывать, что облигации различаются по сроку погашения. Различают краткосрочные (до года, их еще называют инструментами денежного рынка), среднесрочные и долгосрочные (от 1 года и до 30 лет). Лучше всего покупать облигации со сроком погашения до 5 лет, так как реально долгосрочные облигации очень сильно подвержены процентному риску. Процентный риск — это восприимчивость к изменению денежно кредитной политики ЦБ.

Эта информация важна для тех, кто будет приобретать облигации самостоятельно, так как для индексных инвесторов до сих пор не существует индексных инвестиционных фондов на такую категорию активов как муниципальные облигации. Более подробно об этом напишу чуть ниже.

Итак, вот вы и подошли к последнему шагу составления инвест. портфеля – выбору инвестиционных инструментов для приобретения активов.

 

Выбор инвестиционных инструментов для приобретения активов.

По идеи костяк вашего инвестиционного портфеля уже сформирован, осталось только выбрать те инструменты, которые на практике позволят наилучший образом реализовать намеченные планы.

Говоря об инвестиционных инструментах, хочу предупредить: буду давать рекомендации только по тем инструментам, которые будут выгодны индексному инвестору.

А что это за инструменты? Если вы задались этим вопросом, лучше вначале прочтите эту статью: “Индексация инвестиций” и только потом возвращайтесь сюда.

Так вот я говорю об инструментах коллективных инвестиций это индексные ПИФ и ETF, разумеется. Конечно, есть еще 1 вариант покупки активов – самостоятельно на бирже. Но у этого метода индексаций инвестиций есть, по крайней мере, 3 существенных недостатка:

• Увеличение налогового бремя из-за частой купли продажи активов (веса ценных бумаг в индексе обновляются, как правило, раз в 3 месяца).
• Увеличение комиссионных расходов, все из-за той же повышенной торговой активности
• Минимальная сумма инвестирования достаточно большая

Индексация инвестиций дает максимальные преимущества инвестору, по сравнению с активным подходом к инвестированию, только при соблюдении 2 условий:

• Инвестор владеет активами долго, регулярно докупая их
• Расходы низки

То есть исходя из этих 2 условий, вы и должны делать выбор в пользу либо ПИФ, либо ETF, так как именно фонды коллективных инвестиций позволяют сократить издержки за счет эффекта масштаба  и делать “микро” инвестиции, недоступные при самостоятельном копировании индекса.

Как известно в России с ежегодными расходами ПИФ беда. Индексные ПИФ сдирают с инвесторов более 1% в год и это считается нормальной практикой. Разумеется, на это есть свои причины: низкий спрос населения на фондовые активы.

Соответственно приверженец индексации должен искать альтернативные варианты. Таким вариантом является ETF. Я достаточно подробно рассмотрел этот инструмент в статье: “ETF”, советую ознакомиться. Низкие расходы, прозрачность структуры активов, неукоснительное следование инвестиционной декларации, защита инвестиций и другие моменты делают ETF пока единственным вменяемым инструментов для индексного инвестора.

Правда хотел бы напомнить, что на Московской бирже ассортимент ETF не так уж и высок. Большинство фондов акций предполагают покупку голубых фишек отдельно взятой страны. Это значит, что вы не сможете детально управлять соотношением акций крупных средних и малых компаний. Единственным выходом из ситуации остается приобретение тематических ПИФ. Но смотря на структуру активов таких фондов, расходов на управление, а также на то, что все эти фонды активноуправляемые, желание покупать их просто попадает.

По поводу облигаций: компания FinEx пока предоставила только 2 фонда еврооблигаций российских эмитентов(FXRB FXRU). Один фонд с рублевым хеджем, а другой дает доходность непосредственно в валюте.

С государственными облигациями в принципе не так уж все и плохо, так как их можно купить самостоятельно, на бирже, или в банке, например. Кстати можно не опасаться налоговых последствий, так как купонные выплаты были освобождены от налогов.

По поводу муниципальных бумаг я уже высказался, пока бумаги из этого сегмента рынка облигаций приобрести можно двумя способами. Либо купить паи ПИФ облигаций, либо опять идти на биржу. У этих способов есть недостатки. В случае с ПИФ самый главный недостаток — это активное управление, как следствие повышение расходов на работу фонда, а также нечеткая  структура активов. Нельзя забывать и про человеческий фактор, в индексных фондах он отсутствует, в активноуправляемых фондах избежать его не получится, поэтому выбор ПИФ становиться русской рулеткой. К тому же, купив ПИФ облигаций, вы не сможете управлять облигационной составляющей вашего портфеля.

В случае самостоятельной покупки муниципальных бумаг, недостатки вам уже известны, повторятся, не буду.

Ну и последнее о чем я бы хотел сказать это налоги. Как вы понимаете, чем лучше оптимизировано ваши налоги, тем больший доход достанется вам на руки.

Если вы будете покупать etf, то, разумеется, нужно делать это на ИИС. Все наиболее важные особенности этого инструмента я описал в статье: “ИИС”. Дублировать информацию я не буду, поэтому идем дальше.

Если в вашем портфеле есть ПИФ, нужно придерживаться правила: никогда не продавать паи фонда раньше чем через 3 года. Так вы сможете воспользоваться инвестиционным налоговым вычетом. Он рассчитывается по формуле: N полных лет х 3 млн. рублей.

На счет ребалансировки, если вы владеете несколькими ПИФ одной УК можно обменивать паи одного фонда на другой без комиссий и без налоговых последствий. Для ETF такая процедура невозможна, поэтому единственный экономный вариант это просто периодически подправлять структуру вашего портфеля докупкой тех активов, которые упали в цене.

Вот, пожалуй, все. Статья получилась достаточно объемной, но в данном случае лучше избыток информации, нежели ее недостаток. Сегодня вы получили фактически пошаговую инструкцию к составлению инвестиционного портфеля. Конечно, в какие-то моменты я упростил, но в целом, на мой взгляд, получилось неплохо. А что думаете, вы по этому поводу? Пишите в комментариях.